국민연금 리밸런싱, 시장 예상과 달리 ‘매도 폭탄’은 아니었다

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국민연금이 국내주식 리밸런싱 규칙을 변경하며 시장에서 제기된 '매도 폭탄설'에 대한 우려와 달리, 실제 시장에서는 예상보다 완만한 매도 흐름이 나타났다.

최근 국민연금이 국내주식 보유 비중 조절을 위한 리밸런싱 규칙을 변경하면서 시장에 상당한 매도 물량이 쏟아질 것이라는 관측이 제기되었다. 하지만 변경된 규칙에 따르면, 향후 국민연금의 일일 최대 매도 규모는 약 2,250억 원 수준으로, 기존의 4분의 1로 축소된다. 이는 지난 5월 국민연금 기금운용위원회가 결정한 사항으로, 국내주식 보유 비중이 의무적으로 팔아야 하는 기준선인 26.8%를 초과할 경우 발생하는 매도 물량을 관리하기 위함이다.

이번 규칙 변경은 보유 비중 조정 방식을 기존 '당월 10영업일 동안 최대 50bp 조정'에서 '당월 20영업일 동안 최대 25bp 조정'으로 변경한 것이 핵심이다. 이러한 조정으로 인해 월간 예상 매도 규모는 약 9조 1천억 원에서 약 4조 5천억 원으로 절반 가까이 줄어들었다. 매도 기간이 두 배로 늘어난 반면, 조정 폭은 줄어 하루 평균 매도량이 기존 약 9,100억 원에서 약 2,250억 원으로 감소하게 된 것이다.

실제로 리밸런싱이 재개된 7월 1일, 연기금의 코스피 순매도 규모는 약 2천억 원대로 집계되어, 시장이 우려했던 대규모 매도 충격과는 거리가 멀었다. 이는 하루 최대 한도인 2,250억 원 범위 내에서 이루어진 수치다. 물론 여기에는 국민연금 외 다른 기관의 매매 동향도 포함되지만, 변경된 규칙이 의도한 '완만한 매도' 흐름과 일치하는 첫 신호로 해석될 수 있다.

이날 외국인이 1조 7천억 원 이상 순매도하며 시장에 더 큰 부담을 준 반면, 개인 투자자들은 1조 7천억 원 이상을 순매수하며 이를 흡수했다. 국민연금 김성주 이사장 역시 과거 시장에서 거론되었던 '74조 원 매도설'은 사실무근이라며, 리밸런싱이 시장에 큰 영향을 줄 가능성은 없다고 일축한 바 있다.

개인 투자자 입장에서는 국민연금발 매도 충격이 완화될 가능성이 있지만, 매도 기간이 길어진 만큼 물량 부담이 단기적으로 집중되기보다는 장기간에 걸쳐 분산될 수 있다는 점을 유의해야 한다. 또한, 최근 연기금의 순매도 종목 상위권에 삼성전자, SK하이닉스 등 시가총액 상위 대형주가 다수 포함되어 있어, 지수 전체보다는 대형주 중심으로 수급 부담이 집중될 가능성이 있다.

전문가들은 연기금의 매도가 특정 기업의 가치 판단과는 무관하며, 단순한 비중 조절을 위한 기계적인 조정임을 강조한다. 따라서 기업 가치와 관계없는 수급 이벤트에 과도하게 반응하기보다는, 이러한 매도 흐름이 언제쯤 마무리될지 지켜보는 것이 더 현명한 투자 전략이 될 것이라고 조언한다.

자료 출처: KBS (네이버 많이 본 뉴스)